Strona Główna > Nowości > ING PTE: Zdrowy wzrost w 2010 r.

NG OFE zakłada umiarkowanie optymistyczny rozwój sytuacji gospodarczej w Polsce w 2010 r. Ożywienie trwające od drugiej połowy 2009 r. będzie kontynuowane a tempo wzrostu w 2010 r. powinno wynieść około 3,5%.

 

Istotne dla gospodarki będą wciąż napływające środki unijne oraz znacznie obniżone stopy procentowe z przełomu 2008/2009 r. Zagrożeniem może być natomiast ryzyko związane z zacieśnieniem polityki pieniężnej oraz problem bezrobocia. Przełożenie tych danych na wyceny akcji oraz obligacji sugeruje, że obie klasy aktywów okażą się względnie zyskowne.

 

W przypadku polskiego rynku papierów dłużnych widoczne są korzystne tendencje. Polski rząd układając budżet na 2010 r. bardzo ostrożnie założył poziom wzrostu PKB, a także poziom inflacji. Jest to pozytywny czynnik sprzyjający cenom papierów skarbowych.

 

Dodatkowo obligacjom skarbowym mają pomóc udane oferty prywatyzacyjne oraz duży popyt na te instrumenty ze strony inwestorów krajowych, jak i zagranicznych.

Podstawowym ryzykiem jest natomiast możliwy wzrost inflacji na skutek uprzednich działań banków centralnych oraz oczekiwania związane z podwyżkami stóp procentowych w USA oraz strefie Euro, w tym przez RPP. Zmiany te mogą nas czekać jeszcze w 2010 r., bądź na początku 2011 r., co powoduje że zmienność na rynku długu w najbliższym okresie pozostanie na wysokich poziomach.

 

Warto przy tym zauważyć, że krótkoterminowa zmienność może być potęgowana przez ryzyko nieodpowiedniej polityki rządu poprzez wpływ ewentualnych zbyt restrykcyjnych regulacji sektora finansowego. Ze względu na to, krzywa rentowności krajowych obligacji skarbowych wygląda gorzej w krótszym terminie. Spodziewane jest natomiast lepsze zachowanie obligacji długoterminowych, powyżej 3 lat gdyż zdaniem zarządzających rynek przeszacowuje ryzyko wzrostu stóp procentowych w perspektywie 3-5 lat.

  

Wymienione wyżej pozytywne czynniki makroekonomiczne będą sprzyjały również inwestycjom w akcje, które jednak będą pod wpływem wydarzeń na rynkach globalnych.

 

Wahania na rynkach zagranicznych mogą spowodować silne korekty spadkowe. Według oczekiwań, w całym roku warszawska giełda wzrośnie o około 15% w 2010 roku wobec 45% w roku poprzednim.

 

Wzrosty cen spółek notowanych na GPW będą miały związek głównie z czynnikami fundamentalnymi, a więc zdolnością firm do poprawy swoich wyników finansowych. Poprawie zysków niektórych spółek będzie sprzyjała relatywnie niedowartościowana waluta, a także tzw. efekt bazy, który powinien się ujawnić już w danych za 4 kwartał 2009. Spodziewana poprawa wyników przełoży się na wskaźnik cena do zysku, który w związku z tym powinien spadać .

 

Zarządzający zakładają w związku z tym, że w 2010 roku bardziej istotna niż rok wcześniej może okazać się selekcja akcji. Swojej szansy upatrują w spółkach o mocnych fundamentach i spodziewanej wysokiej dynamice poprawie wyników. Biorąc pod uwagę sektory gospodarcze interesujące powinny być spółki związane z wytwarzaniem dóbr konsumpcyjnych, banki oraz spółki przemysłowe, które przeprowadzały restrukturyzację kosztową.

  

Zagrożeniem dla wzrostów na GPW mogą być spodziewane oferty prywatyzacyjne, które zniechęcą inwestorów do kupowania spółek publicznych na rynku wtórnym. Planowana duża podaż akcji pochodzących od Skarbu Państwa może jednak stanowić zachętę dla inwestorów globalnych, którzy niedoważają polskie akcje ze względu na nadreprezentację sektora bankowego i niewielką ilość dużych i płynnych spółek z innych branż.

 

Źródło: Analizy Online Sp. z o.o.

28-01-2010